מאת: ד"ר Dawn Rivers, מנהל, מאלון מאקרו מדיניות המכון
נושא: הערכת תגובת מדיניות לצמצום כלכלי של 2008-2009
תאריך: 18 במאי 2012
$config[code] not foundהחל מסתיו 2008, הכלכלה האמריקאית חווה את הצמצום הגרוע ביותר מאז 1929. בתקופה של שישה חודשים מספטמבר 2008 עד מרץ 2009, ממשל בוש ואובמה והפדרל ריזרב פעלו במגוון של תגובות מדיניות, כולל הנכסים המעורבים תוכנית הקלה (TARP), השחזור האמריקאי Reinvestment Act של 2009 (ערה), כמו גם פעולות שונות של הפדרל ריזרב על פני תקופה זו.
בין 2007 ל 2008, התוצר המקומי הגולמי (GDP) גדל בשיעור שנתי של 1.8%, המשקף את ההאטה שהניעה את הלשכה הלאומית למחקר כלכלי להכריז על תחילת המיתון בדצמבר 2007. בסופו של דבר, מן השיא עד שוקת, המשק התכווץ ב -2.8%, מ -14.3 טריליון דולר ל -13.9 טריליון דולר. זה התאושש מאז; התוצר המקומי הגולמי לשנת 2011 עמד על 15.1 טריליון, עלייה של 3.8% לעומת צמיחה של 2010.
ה- TARP והפעילות של הפדרל ריזרב מנעו משוקי ההון הבינלאומיים והמקומיים להתמוטט לחלוטין, אך גם לא הצליחו להחזיר את ביטחונם מספיק כדי להבטיח השגה סבירה של שוקי האשראי, ולהשאיר את צרכני האשראי ואת בעלי העסקים הקטנים ללא נגישות להון. תאגידים גדולים מסוגלים ללוות אבל הם אגירה במזומן, אשר עושה דבר כדי להגדיל את התפוקה.
ה- ARRA תוכנן להזרים 800 מיליארד דולר לכלכלה, עם 500 דולר בהוצאות הממשלה הישירות ו -300 דולר בהוצאות המס. השפעות המכפילים היו אמורות להפוך את ההשקעות הללו ל -3.7 טריליון דולר בתפוקה נוספת, מלווה בצמיחה מתמשכת של צמיחת התמ"ג וירידה בשיעור האבטלה.
עם זאת, ההתאוששות הכלכלית שהחלה בשנת 2010 נראית שברירית ומהוססת. שוק הדיור נותר חלש, שיעור האבטלה עדיין גבוה מ -5% מכלל התעסוקה, ועלויות האנרגיה הנדישות מציבות לחץ על המחירים, מה שמעורר דאגה לגבי האינפלציה. אם התגובות המדיניות של 2008-2009 היה יעיל באופן אחיד, ברור אינדיקטורים אלה יהיה הרבה יותר חיובי.
למרבה הצער, ההתאוששות הנוכחית בנויה ברובה על בית קלפים. חידוש צמיחת התמ"ג מונע במידה רבה על ידי הוצאות צריכה אישיות חזקות להפתיע, ורמת הצריכה של 71% מהתמ"ג אינה בריאה ואינה בת קיימא. הרכיב היחידי של התמ"ג שלא חזר לרמתו לפני המיתון (או חריגה ממנו) הוא ההשקעה ברוטו במגזר הפרטי.
למעשה, רמות ההשקעה השנתיות במגזר הפרטי החלו לרדת בשנים 2006-2007, הרבה לפני התכווצות 2008, דבר המצביע על חולשה מבנית מסוימת הרבה לפני אירועי ספטמבר 2008. ההשקעה הפרטית המקומית הגולמית ירדה בשליש (33.5%) מהשיא לשפל שוק (2006 עד 2008), והוא החלים רק 82.3% מרמתו בשנת 2006. נכון לשנת 2011. בדולרים גולמיים, זה מסתכם בהשקעה של כ -400 מיליארד דולר. לוקח את ההשפעות מכפיל בחשבון, התוצאה היא בערך $ 2 טריליון פלט פוטנציאלי שאבד לכלכלתנו.
כדי לטפל בבעיות אלה, המלצתנו היא כי ממשל אובמה הפדרל ריזרב לנקוט צעדים לעידוד ביטחון ואופטימיות, במיוחד בקרב הקהילה העסקית. עלייה מתונה או שתיים בשיעור ההיוון, למשל, יכולה לשכנע את התאגידים להפסיק את הישיבה על המזומנים שלהם אם היא מעבירה את המסר שהכלכלה עלולה להתחמם ושעלות הכסף עומדת לעלות.
עלייה כזו בריבית יכולה גם להיות צפויה להיות השפעה חיובית על ההלוואות, שכן זה ישפר את שולי הרווח עבור הבנקים. הוצאות המסים שתגמלו את ההשקעה היו בעלות ערך מפוקפק עד כה - וצריכות להיות נושא של מחקר נחוץ - אך אין לאפשר זיכויים כגון זיכויי מחקר ופיתוח.
לבסוף, נציין כי ממשל אובמה עשה השקעות המגזר הפרטי הגדול ביותר שלו רב מיליארד דולר תאגידים, השפעה מועטה. בנוסף, ממוקד קטן מדיניות פיסקלית עסקית המתמקדת ההלוואות עושה תחושה אובייקטיבית מעט באקלים שבו 92% של בעלי עסקים קטנים מדווחים כי צרכי האשראי שלהם מתקיימים או שהם לא מעוניינים בהשאלה.
בהינתן היעדר תוצאות מהשקעות אלו, היה מוטל על המינהל לדון בשינוי הטקטיקה על מנת לייצב את ההתאוששות ולהגדיל את צמיחת התמ"ג.
על פי הפדרציה הלאומית של עסקים עצמאיים (NFIB), האופטימיות העסקית הקטנה מטפסת אך נותרת ברמה המיתון. עם זאת, מספר גדל והולך של בעלי עסקים קטנים גם לדווח על שיפורים מגמות להרוויח ומגדיל תוכניות לביצוע הוצאות הון.
בהתחשב בעובדה שהנתונים ב -15 השנים האחרונות מאשרים שחברות קטנות יותר, וכי מחקר שנערך לאחרונה על ידי קרן יואינג מריון קאופמן מצא כי המקור העיקרי לצמיחת מקומות עבודה הוא חברות קטנות או צעירות, אני ממליץ למינהל לעודד חברה חדשה על ידי הקטנת התקנות המעיקות, התוויית דרכים לסייע לחברות לא-מעסיקות במעבר למעסיקים, לעודד השקעות בעסקים קטנים (מימון ההוצאות הכספיות בתקנות JOBS שנחקקו לאחרונה, היה התחלה טובה), מממן את כל תוכניות ההכשרה לניהול עסקי ותוכניות סיוע טכני המוצע כיום על ידי מינהל עסקים קטנים בארה"ב, ולעשות השקעות ישירות בעסקים קטנים בכל מקום אפשרי.
בנוסף, אני ממליץ כי המינהל לכנס עוד כנס הבית הלבן על עסקים קטנים וכי ההצעות וההמלצות של בעלי עסקים קטנים אמיתיים להיות מיושם בכל מקום מבחינה פוליטית.
תודה על ההזדמנות להציע ניתוח זה, אדוני הנשיא. אם יש לך שאלות נוספות או לדרוש הבהרה של כל הנקודות כאן, אנא אל תהססו לפנות אלי.
גילוי: כמובן, אין לי עדיין דוקטורט ואני לא עובד על חשיבה לא קיימת בשם הפרופסור המקרו-כלכלי שלי. תרגיל זה היה משימה מתוך קורס שלמדתי בסמסטר האחרון, אבל חשבתי שהרעיונות היו שווים כאן.
הנשיא ברק אובמה צילום באמצעות שוטרסטוק
3 תגובות ▼
