מדי פעם, אחד החברים שלי בא ושואל אותי שאלה מעניינת באמת, ובמקום לעשות את העבודה אני צריך לעשות, אני מבלה שעות מנסה לענות על זה.
$config[code] not foundבשבוע שעבר, פרנק פיטרס של טק חוף מלאכים (ואת פרנק פיטרס הצג) שאל אותי אחת השאלות האלה. הוא כתב כי אנשים רבים אומרים כי עכשיו זה זמן טוב להשקיע בחברות הזנק צמיחה גבוהה, כי התשואות הן הגבוהות ביותר עבור השקעות שבוצעו במשקים למטה. הוא רצה לדעת אם יש לי נתונים סטטיסטיים שעשויים להשיב על כך.
אין נתונים זמינים לציבור אשר עונה ישירות על שאלה זו, אבל הצלחתי להרכיב כמה מספרים המספקים הערכה גולמית. הסתכלתי בנתונים של קרן ההון סיכון הלאומית (NVCA) על הערך הדולרי של קרנות הון סיכון, שהנפיקו באמצעות הנפקה ורכישה מ -1985 עד 2008. התאמתי את המספרים האלה עם תשלומי הון סיכון בין ארבע לשבע שנים קודם לכן. ההיגיון שלי היה שזו תקופת הזמן שבה קרנות הון סיכון נוטות להחזיק בהשקעות שלהן. כך, בממוצע, שווי האקזיטים בשנה מסוימת מייצג את התשואות על ערך התשלומים ארבע עד שבע שנים קודם לכן.
(זהו קירוב גולמי משום שבאופן אידיאלי הייתי בודק את התשואות בפועל עבור השקעות שבוצעו עבור כל שנת מעקב, אך נתונים אלה לא היו זמינים).
חישבתי את המספר של ערך היציאות לתשלומים עבור ארבע, חמש, שש ושבע שנים קודם לכן. התמקדתי במכפיל הממוצע לאורך ארבע עד שבע שנים ובמספר חמש השנים כדי להפוך את הניתוח לפשוט.
השלב האחרון שלי היה לקבל את הנתונים על הצמיחה השנתי הגולמי השנתי עבור כל אחת משנות התשלומים של הלשכה של ניתוח כלכלי לקשר את קצב הצמיחה הגולמי האמיתי למספר היציאה על תשלומים שבוצעו באותה שנה. חישבתי מתאם דירוג משום שהכפילים הם קיצוניים עבור 1999 ו -2000. הקשר בין ספירמן בין הגידול הרב לתמ"ג עמד על 0.49 לממוצע של ארבע עד שבע, ו -0.45 לממוצע של חמש שנים. (שניהם היו מובהקים סטטיסטית ברמת p <0.05).
עם אזהרות כי ניתוח זה הוא גולמי מאוד, כי אין נתונים על השקעות הון סיכון בשנים רבות שנים רבות, שבו הכלכלה היתה גרועה כמו שזה עכשיו, מהנתונים עולה כי השקעות הון סיכון שבוצעו בזמנים כלכליים גרועים, טובות יותר מאלה שבוצעו בתקופות טובות.
אין לי שום ראיות למה דפוס ההשקעה הזה קיים. זה יכול להיות פשוט כי הכלכלה היא מחזורית השקעות הון סיכון שנעשו בשנים רעות נוטים להגיע לשלב היציאה כאשר הכלכלה היא עושה טוב. או שזה יכול לנבוע מהערכות נמוכות יותר של חברות שנעשו בזמנים כלכליים גרועים יותר.
בכל מקרה, העובדה שהשקעות הון סיכון שנעשו בכלכלה רעה הופכות להשקעות טובות, מעידה על הערך של האמרה " להיות חמדנים כאשר אחרים חוששים.”
* * * * *
על הסופר: סקוט שיין הוא א 'מלאכי מיקסון השלישי, פרופסור ללימודי יזמות באוניברסיטת קייס ווסטרן ריזרב. הוא מחברם של תשעה ספרים, כולל גולד טיפש: האמת מאחורי אנג'ל השקעות באמריקה; אשליות של יזמות: מיתוסים יקרים כי יזמים, משקיעים, ומקבלי מדיניות לחיות על ידי; מציאת קרקע פורייה: זיהוי הזדמנויות יוצאי דופן למיזמים חדשים; אסטרטגיה טכנולוגית למנהלים ויזמים; ו גלידה לאינטרנט: באמצעות זיכיונות כדי להניע את הצמיחה ואת הרווחים של החברה שלך.
6 תגובות ▼
