האם בשלב מוקדם חדשנות תוכנית לעשות את ההבדל?

מינהל עסקים קטנים (SBA) הודיעה לאחרונה על תחילתו של שלב מוקדם חדשנות הקרן, תוכנית שתספק 200 מיליון דולר בשנה במימון העצמי "בחמש השנים הקרובות" ל "חברות בשלב מוקדם שהן ניצבות בפני אתגרים קשים לגישה להון, במיוחד אלה ללא הנכסים הדרושים או תזרים המזומנים למימון הבנק המסורתי".

$config[code] not found

ריי Leach של קפיצה התחלה אמריקה טענה כי הקרן החדשה תהיה להגדיל באופן דרמטי את כמות ההון לרשות המייסדים של חברות פוטנציאליות גבוהה. אני לא מסכים. ההשפעה הצפויה של התכנית, כאשר נמדדת במונחים של עליה מצטברת בהון זמין, חברות במימון או משרות שנוצרו תהיה קטנה מאוד.

Leach אומר כי התוכנית החדשה תספק "מימון מצטבר כי … הוא … כמעט 10% מכלל ההון המושקע על ידי המשקיעים סיכון בשנת 2010 …" ו 28% מכלל הזרעים והשלבים המוקדמים שהושקעו בשנה שעברה ". אני מאמין שמספרים אלה מעריכים את ההשפעה האפשרית של התוכנית בשלוש סיבות.

$config[code] not found

ראשון, את SBA בשלב מוקדם חדשנות קרן קורא 1: 1 התאמה של הממשלה והמגזר הפרטי קרנות. אבל זה לא סביר להשיג התאמה כזו. המשקיעים במגזר הפרטי לעתים קרובות חלים על התאמת כספים על ידי הבטחת כסף שהם היו משקיעים בהיעדר ההתאמה.כתוצאה מכך, תוכניות תואמות לעיתים קרובות מגדילות את ההון הזמין רק בסכום המימון הממשלתי הנוסף ולא בכמות המימון הנוסף בתוספת ההתאמה של המגזר הפרטי. (אם אתה חושב Leach צודק ואני טועה על איך המשקיעים במגזר הפרטי יתנהג, אז אתה צריך להכפיל את המספרים אני מראה להלן כדי להעריך את ההשפעה של התוכנית.)

שנית, Leach משווה את מיליארד דולר בשלב מוקדם של קרן חדשנות להשקעות הון שנתיות במיזמים פוטנציאליים גבוהים. עם זאת, SBA מבצעת 1 מיליארד דולר על פני חמש שנים. לכן, אנחנו צריכים להשוות את הקרן 1 מיליארד דולר לסכום ההון המסופק על ידי המשקיעים על פני תקופה דומה כדי להעריך את סכום הכסף המצטבר התוכנית החדשה מספקת.

שלישית, Leach אינו מחשיב משקיעים המלאך כאשר הוא מעריך את גודל השוק למימון מיזמים פוטנציאליים גבוהים. אבל המלאכים משקיעים כמות דומה של כסף בחברות פוטנציאליות גבוהות כמו קרנות הון סיכון, ומייצגים את חלק הארי של הזרעים וההזמנות למימון סטארט-אפים.

אם נכלול את הכסף שהושקע על ידי מלאכים עסקיים, והשווה את המימון החדש לגודל שוק ההון העצמי באותה תקופה, נראה כי סכום ההון העצמי הנוסף הניתן על ידי תוכנית SBA הוא קטן מאוד. על פי אוניברסיטת ניו המפשייר של המרכז למחקר סיכון (CVR) ואת הקרן הלאומית למדע (NSF), משקיעים מלאך לשים 105.4 מיליארד דולר לחברות צעירות מ 2006-2010. קרן הון הסיכון הלאומית (NVCA) מדווחת כי קרנות הון סיכון השקיעו 124.1 מיליארד דולר בחברות צעירות באותה מסגרת זמן. לכן, תוכנית SBA מגדילה את היקף שוק ההון סיכון הפוטנציאלי גבוה ב -0.4%.

ה- NVCA מעריכה כי 6.7 מיליארד דולר של קרנות הון סיכון עברו למפעלי הזרעים וההתחלות במהלך חמש השנים האחרונות, וה- CVR חושבת כי 40.3 מיליארד דולר של מלאך הושקעו בעסקים בשלבים אלה. לכן, גם אם כל הכסף מתוכנית SBA החדשה הולך זרע start-up מיזמים הבמה, את היקף שוק ההון העצמי בשלב מוקדם עבור מיזמים פוטנציאלים גבוהים יגדל ב 2.1 אחוזים.

תוכנית השלב המוקדם תספק מימון למספר קטן מאוד של עסקים. עסקת הון הסיכון הממוצעת הסתכמה בשנה שעברה ב -6.7 מיליון דולר, והיקף ההנפקה הממוצע של זרע או סטארט-אפ ב -2009 (השנה האחרונה שלגביה הנתונים זמינים) היה 5.2 מיליון דולר, לפי נתוני NVCA. באותו גודל ההשקעה, תוכנית SBA החדשה תוסיף 30 עסקאות הון סיכון או 39 זרע או start-up שלב הון סיכון עסקאות בשנה בכל רחבי הארץ. וזה אם נניח כי קרנות חדשות לא להגדיל את הגודל של העסקה הממוצע. המספרים הם קצת יותר טוב אם מסתכלים על עסקאות מלאך. בהתחשב בגודל המלאך הממוצע של $ 337,000 שדווחו על ידי CVR ו NSF, היינו מקבלים עוד 593 עסקאות מלאך חדש בשנה מהתוכנית החדשה.

כדי לתת לך תחושה של גודל הגידול שאנו מדברים עליו, בארצות הברית יש 366 שטחים סטטיסטיים מטרופוליניים (MSA) - מקומות כמו מיניאפוליס- St. פול, מינסוטה, פיניקס-מסה-סקוטסדייל, אריזונה ואורלנדו-קיסימי-סנפורד, פלורידה. אם כל הכסף SBA נכנס עסקאות מלאך, אז את התוכנית החדשה SBA יוסיף מימון עבור קצת יותר משלוש חברות מגובות מלאך כל שנתיים באזור המטרופולין הממוצע.

את העבודה הישירה יצירת אפקטים כאן יהיה גם קטן מאוד. ניתוח על ידי NSF ו CVR עולה כי כל 130,000 $ נוספים הושקעו על ידי מלאכים עסקיים מוביל עבודה אחת יותר בחברה מגובה המלאך. כלומר, תוכנית SBA החדשה צריכה ליצור 1,538 משרות בשנה - או כ -4.2 משרות בשנה ב- MSA הממוצע. זכור כי זהו מספר מקומות עבודה חדשים שייווצרו בכלכלה כי מפקד האוכלוסין מעריך שנוצר יותר מ -14 מיליון משרות חדשות בין מרץ 2008 ומארס 2009, כאשר המשק היה במיתון עמוק.

בעוד אני שמח שאנשים מדברים על תוכניות SBA החדשות, אני חושב שהדיון צריך להיות קריטי יותר. במקום להתעודד מאמצי הממשל, עלינו לבחון היטב את ההשפעה הצפויה של התוכניות המוצגות.

3 תגובות ▼