משקיעים ויזמים לעיתים קרובות חולקים על הערכות של חברות בשלב מוקדם. אנשים רבים כתבו על שאלה זו. אני לא רוצה לחזור עליהם. במקום זאת, אני רוצה להתמקד בסוגיה מרכזית שלדעתי מקבלת זלזול קצר בדיונים - תפיסות שונות של הסיכון.
כדי להבין את המושג הזה, אני צריך קודם להסביר איך משקיעים להרוויח כסף על ידי מימון חברות הזנק. המשקיעים מרוויחים כסף, כי הערך של החברות שהם מחזירים בסופו של דבר שווה יותר, בממוצע, מהכסף שהם מכניסים לחברות.
$config[code] not foundהתשואה של המשקיע נקבעת על ידי ארבעה גורמים: מה החברה מוכרת כאשר היא הולכת לציבור או נרכשת; כמה מהחברה שהמשקיע מחזיק באותה עת; כמה זמן לוקח להגיע אל היציאה; ואת ההסתברות כי היציאה תתרחש. ככל שהערך של העסק ביציאה גדול יותר, כך יותר שהחברה מחזיקה, ככל שאופק הזמן קצר יותר ליציאה, וככל שיש סיכוי גדול יותר להתרחשות היציאה, כך המשקיע יעשה על השקעה מסוימת.
אשאיר לדיון את ערך היציאה, את אופק הזמן ואת דילול הבעלות של המשקיע על משרה אחרת או מחברים אחרים ולהתמקד בהסתברות ליציאה מוצלחת. ככל שההסתברות ליציאה גבוהה יותר, כך ההערכה של החברה צריכה להיות גבוהה יותר, כל השאר שווה.
הבעיה כאן היא שלמשקיעים וליזמים יש לעתים קרובות תפיסות שונות מאוד של ההסתברויות האלה. כאשר היזם הראשון מגיע עם הרעיון שלו או שלה ומתחיל לרדוף אותו, הסיכויים של תוצאה מוצלחת הם נמוכים מאוד. יש סיכון טכני, הסיכוי שהמייסדים לא יעשו מוצר שפועל; סיכון שוק, האפשרות שאף אחד לא יקנה אותו; סיכון תחרותי, הסיכויים כי סטארט אפ יכה אחרים המשרתים את אותו שוק; ואת הסיכון המימון, הסיכוי כי המייסדים לא יוכלו לקבל את כל המימון שהם צריכים כדי להמשיך את ההזדמנות.
מספר מקורות מידע - נתונים על השקעות מלאכים מפרויקט ביצוע המלאכים, אנקדוטות ממשקיעים, רשומות של חברות הון סיכון וכו '- מעידים על כך שקבלת עשיית כסף מתרחשת בעסקים של אחד לעשר המגובים בשלב מוקדם זה שלב על ידי משקיעים מוסמכים.
המשקיעים מתוחכמים לקחת את הסיכויים האלה כפי שניתן. הם מניחים כי הם יעשו כסף על אחד מכל עשר החברות שהם חזרה בשלב זה להפסיד כסף על תשע מתוך עשרה מהם.
היזמים שבמסגרתם משקיעים משקיעים אלה אינם מגוונים על פני תיק של מיזמים עם הסתברות ממוצעת להצלחה של 10 אחוזים. המייסדים הם כל אחד מתחיל חברה אחת.
כל אחד מהיזמים שמאחורי המשקיע מעריך את סיכויי ההצלחה שלו ב -10%. למעשה, מחקרים מראים כי כל יזם חושב כי המיזם שלו או שלה יצליח עם הסתברות של 50 אחוזים או יותר, תוך הערכת הסיכויים להצלחה של מיזמים אחרים של 10 אחוזים כי המשקיעים מעריכים.
מקור ההבדלים בהערכת ההפעלה?
עכשיו אני בטוח שאתה רואה את הבעיה. אם המשקיעים מעריכים את הסיכויים נמוכים יותר להצלחה מיזמים, המשקיעים יעריכו את העסקים נמוך יותר. הפער בהערכת השווי יוביל לעתים קרובות לפריצת עסקאות.
תמונה מוזרה באמצעות Shutterstock
תגובה ▼
