בהודעה שפורסמה באחרונה, העריך ג'יימס למין, קפיטל קפיטל, נקודה מעניינת על הערכת השווי של חברות שלב הבמה. הוא אמר כי השווי הנכון עבור סיבוב עגול הוא "שליש או פחות ממה המשקיעים בסיבוב הבא ישלם … אם לא, זה עסקה גרועה. זה יותר מדי סיכון לעומת הסיבוב הבא. כל הגיוני יחכה וישקיע מאוחר יותר ".
ג 'ייסון מציע כלל החלטה על השקעות בשלב מוקדם המבוסס על הניסיון שלו. הכלל מבוסס על איך הסיכון של אובדן שינויים כמו סטרט-אפים להתפתח. לא משנה מה החברה שווה כאשר היציאה שלה מתרחשת זהה ללא קשר מתי המשקיעים לשים את הכסף שלהם. איזה שינויים הוא שווי שבו משקיעים לקנות את המניות שלהם ואת ההסתברות כי תוצאה חיובית מתרחשת בפועל.
$config[code] not foundמתי להשקיע בחברת ההפעלה
ישנם שלושה תרחישים אפשריים, שכל אחד מהם משפיע על העיתוי הטוב ביותר של מתי להשקיע בחברת סטארט-אפ. אם ההערכה של העסקים עולה באופן יחסי לגידול הסיכויים כי העסק יהיה יציאה חיובית, אז זה לשטוף אם אתה משקיע מוקדם או להשקיע מאוחר יותר. הערך המותאם לסיכון של ההשקעה שלך זהה בשני השלבים.
אבל אם ההערכות לעלות לאט יותר מאשר ההסתברות של יציאה חיובית, אז עדיף לך להשקיע מאוחר יותר. הערך המותאם לסיכון של ההשקעה שלך יהיה גבוה יותר להשקעה בשלב מאוחר יותר מאשר בשלב הקודם, משום שהערכת השווי של העסק לא עמדה בקצב הירידה בסיכון ההשקעה.
מצד שני, אם ההערכה עולה מהר יותר מאשר את ההסתברות של יציאה חיובית, אז כדאי לך להשקיע קודם לכן.
הניסיון של ג'ייסון מעיד על כך שההסתברות ליציאה מוצלחת והערכות שווי נוטה לשלש בין שלב הזרע לבין סיבובי סדרה א ', שבו הוא מקבל את היחס שלו לשליש או פחות. הוא כנראה צודק, בממוצע, בחברות SaaS שבהן הוא משקיע.
עם זאת, מצבים מעניינים באמת להתרחש כאשר שליש שלטון החוק אינו מחזיק. לדוגמה, יש כנראה כמה תעשיות שבהן זה טוב יותר באופן שיטתי להיות משקיע בשלב מאוחר יותר מאשר בשלב מוקדם כי הערכות שווי נוטים לעלות לאט יותר מאשר את ההסתברות של יציאה חיובית. הבטן שלי אומרת לי שחברות שמוכרות לעסקים נוטות יותר להיות במחנה הזה מאשר לחברות שמוכרות לצרכנים. חברות שמוכרות לצרכנים לעיתים קרובות לראות עלייה מהירה בהערכת שווי כאשר המוצר "מוריד".
האינטואיציה שלי היא כי זה בדרך כלל טוב יותר להיות משקיע בשלב מאוחר יותר בעולם הביו-רפואי מאשר בעולם התוכנה. הערכות השווי נוטות לעלות בקצב איטי יותר מאשר ההסתברות ליציאה חיובית בעולם הביו-רפואי מאשר בעולם התוכנה, שכן למוצרים ביו-רפואיים יש תוצאות בינאריות רבות יותר, ומתמודדים עם מספר גדול יותר של איומים בשלב מאוחר יותר על הצלחתם (כגון אישור רגולטורי).
מחזור הון הסיכון עשוי להשפיע גם על הסיכויים כי שליש שלטון מחזיק. הערכות שווי עלו באופן דרמטי בשנתיים האחרונות, כמעט כפולות במונחים מותאמים לאינפלציה. יחד עם זאת, אין כל הוכחה כי הסיכויים כי חברות הזנק להשיג יציאה חיובית השתנה הרבה במהלך אותה תקופה - את השבר של עסקים חדשים מקבל רכש או הולך הציבור לא גדל הרבה בכלל. כך, בשנתיים האחרונות, ההערכות נוטות לעלות במהירות רבה יותר מאשר הסיכויים ליציאה חיובית. כתוצאה מכך, המשקיעים היו טובים יותר להשקיע בשלב הזרע ולא בשלב א 'בשנים האחרונות.
בעל עסק תמונה באמצעות Shutterstock
