מנתוני משרד עורכי הדין Cooley LLP עולה כי הערכות של חברות בשלב מוקדם ירדו מהסטרטוספירה ברבעון הרביעי של השנה שעברה, ירידה מ -19 מיליון דולר ל -16 מיליון דולר. זה חדשות טובות למשקיעים.
הערכות שווי הגיעו לשיאים כאלה שהמשקיעים נסוגו, לא הצליחו לייצר תשואות מספיקות כדי להצדיק את הסיכון בהשקעות בשלב מוקדם.
$config[code] not foundהערכות השווי של חברות מבוימות מוקדמות זינקו בצורה דרמטית בשנים האחרונות. החברה השלבית בשלב הזרע הוערכה ב -4 מיליון דולר ברבעון השלישי של השנה שעברה, לעומת 2.5 מיליון דולר שנתיים קודם לכן. באופן דומה, שווי החציון סדרה A זינק מ -8.3 מיליון דולר בספטמבר 2013 ל -19 מיליון דולר ברבעון השלישי של 2015, כך עולה מנתוני משרד עורכי הדין Cooley LLP.
זו בעיה בכלכלה של השקעה בשלב מוקדם. בהתחשב בסיכון של השקעות בחברות צעירות, משקיעים רבים חושבים כי רק אחד מתוך עשר של חברות הפורטפוליו שלהם יצליח. לכן, הם מחפשים סטארט-אפים שיכולים לייצר תשואה של 30 פעמים בסביבות שש שנים.
אם תיק השקעות מורכב מתמורה של פי 30, המהווה 10% מערכו, המשקיע מרוויח פי שלושה מהכסף שלה במשך שש שנים, או שיעור תשואה פנימי של כ -20%.
עכשיו לחשוב על מה קורה אם חברות שהיו בעבר מוערך ב 2.5 מיליון דולר מוערכים כעת ב 4 מיליון דולר. היציאה ששימשה להפקת 30 X חזרה כעת מייצרת רק חזרה 18.75 X. כי רק אחד מתוך עשר השקעות יסתדר ולספק החזר, מכפיל 1.875 מייצר רק 11 אחוז פנימי שיעור התשואה.
הערכות שווי עולה גם להוריד תשואות על ידי הקטנת הסיכויים כי יציאה תתרחש. הערכה גבוהה יותר מעלה את הציפיות לביצועי החברה. כתוצאה מכך, פחות אנשים לחרוג מהבר, צמצום הסיכויים של סבב הבא של הסיכוי ואת הסיכוי ליציאה מוצלחת.
יתר על כן, הסיכויים של יציאה מוצלחת גם ירידה כי משקיעים ויזמים צריכים להחזיק במחיר המכירה גבוה יותר כדי להפיק את תשואות פי 30 על הערכה חדשה. אז עכשיו, במקום למכור את העסק עבור 75 מיליון דולר, המשקיעים להחזיק 120 מיליון דולר.
בגלל הסיכויים כי חברות לקבל קנה יורד עם המחיר כי הקונים צריכים לשלם, העלאת מחיר היעד מקטין את הסיכויים של יציאה חיובית. אין לנו מספיק נתונים מספיק כדי לדעת כמה אתה להקטין את ההסתברות של יציאה ידי החזקת החוצה במחיר גבוה יותר. אבל נניח כי הגדלת יעד מחיר המכירה מ -75 מיליון דולר ל -120 מיליון דולר מפחיתה את ההסתברות של אחד מהנכסים לשעבר ל-ניצחון גדול בתיק, למשל, אחד מכל עשרה לאחד מכל אחד-עשר. כעת, התשואה של 30 פיפס על הביצועים הטובים ביותר של החברה מניבה תשואה של 2.50 עבור התיק, או 16.5% IRR.
בטווח הארוך, העליה הצנועה בהערכת השווי אינה בעיה גדולה. אבל כאשר ההערכות עולות במהירות בטווח הקצר, כפי שקרה בשנים האחרונות, המלאכים מתקשים להרוויח כסף מהגיבוי לחברות בשלב מוקדם. וזה בדרך כלל גורם להם לקצץ בפעילות ההשקעות שלהם.
צמיחה מוקדמת באמצעות תמונה Shutterstock
תגובה ▼
